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　　第一上海(1.64,-0.05,-2.96%,經濟通實時行情)

　　收入增長13.9%，每股派息0.022港元

　　截至09財年，公司的總收入為9.97億元人民幣，同比增長13.9%，凈利潤為2.12億元人民幣，同比增長17.0%，每股盈利為0.107元人民幣，同比增長11.7%。董事會建議派發每股0.022港元股息。

　　信息化進程將帶動行業保持快速穩定增長

　　Springboard Research預測未來3-5年中國應用軟件市場將保持18%左右的年復合增長率，到2014年市場規模達到50億美元，屆時國產軟件廠商市場占有率將達到91%。目前中國軟件行業已進入洗牌階段，領先企業將進一步整合并購中小企業，實現自身產品結構的完善和升級。

　　金蝶加快并購和海外擴張步伐

　　自2005年金蝶上市以來，已先后收購了9間公司。并購方向主要是兩方面：一是以行業為核心的縱深積累（SaaS廠商香港會計網、制造業PLM廠商廣州普維）；二是加強專業領域的技術服務積累（政府財政行業廠商宏景、零售連鎖行業深圳商祺、服裝行業廠商廣州齊勝、房地產行業廠商深圳嘉碼等）。此外，金蝶進一步拓展了以東南亞為主的海外市場，于2010年3月在新加坡成立了其第一個海外研發中心。

　　財務狀況保持穩健，費用控制良好

　　截至2009年底，公司共擁有現金6.31億元人民幣，財務杠桿比例為4.6%，仍維持在較低水平。在公司擴張性政策下，銷售及推廣費用占比上升3.5個百分點至52.5%，但同時行政費用占比下降了2.9個百分點，部分抵消了前者的增加，有效控制了整體費用的占比。

　　調高目標價至3.19港元，維持買入評級

　　我們采用DCF模型估值，調高公司目標價至3.19港元，該目標價分別相當于公司2010年和2011年的24.4倍和20.8倍PE。